什么是乘方永续合约？

乘方永续合约追踪资产的价格的二次方。在这篇文章中，我们将探索Power-2Perpetuals（即BTC2）

为什么会有人想要交易这种看似高风险的资产？

乘方永续合约具有类似于期权的有趣属性，无需处理大量不同的行权价和到期日

BTCvs.乘方BTC

正常资产的回报可以写成(1+r)，其中r是回报百分比。

乘方永续合约的回报会像(1+r)2，可以扩展为r2+2r+1

Powerperpetualreturns(乘方永续合约回报)=(1+r)2=r2+2r+1

这可以怎么解释？

2r意味着你可以将Power-2Perp视为普通perp的2倍杠杆版本

r2将始终为正，并且可以被视为工具的预期方差，类似于期权gamma或“凸性(convexity)”

关于(1+r)2回报的一个好处是，例如:10%的正波动比现货价格的10%负波动带来的回报多。举个例子

(1+0.1)2=1.21=21%returnfora+10%move

(1–0.1)2=0.81=-19%returnfora-10%move

如果它以与指数相同的价格交易，这个属性使得做多乘方永续合约是有益的

乘方永续合约应该有正或负的资金费用吗？

BTC与BTC2的历史回报（来源：FriktionResearch）

BTC2看起来类似于2倍杠杆的BTC仓位

BTC2-PERP几乎都是正的资金费率，这意味着永续合约的标记价格几乎总是高于BTC2的指数价格

如果交易者可以以指数价格购买BTC2-PERP，他们会做多，然后做空2倍BTC。

这使得回报看起来像

(1+r)2-(1+2r)=r2

如前所述，r2总是正数，所以这个仓位永远不会赔钱！纯粹的套利

来源：FriktionResearch

已经确定，乘方永续合约的价格几乎所有时间都将在指数价格之上。

如果没有，交易者可以通过做空基础资产来套利，并免费获得r2的机会。

如果乘方永续合约总是有正资金费率，这意味着什么？

乘方永续合约总是有一个正的资金费率，因为多头需要补偿空头以获得不对称收益的特权。

这将导致乘方永续合约的价格高于指数价格，从而产生一个有趣的情况

多头将不断向空头支付资金费率，以获得乘方永续合约凸收益的机会

空头将获得资金费率以做空，并冒着上行挤压适得其反的风险

这是金融市场的一个众所周知的特征：参与者通过做空波动性并承担不利于他们的不对称回报的风险来产生收益

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